ChargePoint: EV 充電ゴールドラッシュの「シャベル売り」

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ChargePoint (NYSE:CHPT) は、大手 EV 充電技術ソリューション プロバイダーであり、米国最大の AC 充電ネットワークです。 同社は顧客を商用、車両、住宅のカテゴリーに分類し、自社で運営するのではなく、運営する権利とともに充電ステーションの所有権を購入するオプションを、経常利益を生み出すソフトウェアサブスクリプションとバンドルして提供している。

CHPTは、ゴールドラッシュ物語におけるシャベル売りと同様に、急速に成長し拡大するEV充電市場においてイネーブラーとして機能する戦略的な立場にあるため、これは有利なビジネスモデルである。 この位置付けにより、同社は充電ステーション運営者だけでなく、各社のブランドのすべての充電ステーションで構成される独自の充電ネットワークを構築しているEVブランドとの直接競合を避けることができる。

同株はその潜在力の高さから「買い」の評価を受けているが、投資家は同社に関連する短期リスクを考慮してポジションサイジングに慎重になるべきである。

アナリストは一般に、既存の課金ネットワークの規模から CHPT を支持しているようです。 実際、以下に示すように、同社は同業他社と比較して最大の充電ネットワーク全体の規模を持っています。 ただし、CHPT の強みは単なる規模を超えていることを認識することが重要です。 私の見解では、同社は戦略的ビジョンの実行においても優れています。

アナリストの調査

CHPT はキャピタルライトモデルに基づいて運営されており、戦略的に充電パイルの所有権を回避しています。 代わりに、主に通信事業者に充電インフラを販売する一方、収益を生み出すための管理および運用サービスも提供しています。 例えば、2022年3月にはゴールドマン・サックス・リニューアブル・エナジーと協力し、杭の購入、駅の建設、運営までをワンストップで行う資金計画を立ち上げた。 さらに、CHPT はアウトソーシングされたサプライヤーとディストリビューターを活用し、生産の柔軟性と運用効率を向上させています。

CHPT は同じターゲット顧客をめぐって同業他社と直接競合していないため、このアプローチにより CHPT に大きな競争上の優位性がもたらされると私は考えています。 同社は、充電ステーションのインフラを販売することで、事業者というよりはむしろ、国内の他のEV充電ネットワークの拡大を可能にする存在のような存在だ。 EVの充電需要が急増し、インフラが依然として不十分な中、CHPTは多くの「金掘り業者」、特に国内で増加するEV普及を活用しようとしている商業顧客に不可欠な「シャベル」を提供する立場にある。 特に、同社のレポートで示されているように、商業セグメントは一般に住宅セグメントよりも高い利益率を生み出しています。

これにより、同社の株価は、EVGOなどの同業他社と同様、テスラ（TSLA）充電規格の採用拡大の影響を受けたが、今回は市場が間違っていると私は信じている – 顧客がテスラの急速充電を望むなら、CHPTテスラの充電規格であるNACSを充電ソリューションのオプションとして提供します。 充電ステーションには大きなブランドロイヤルティが欠けており、信頼性とサービス標準が主要な差別化要因となっているということを考慮することが重要です。 これは、CHPT が主にカバレッジとサービスの点で Tesla や他の競合他社と競合することを意味し、どちらの分野でも CHPT はより大きなネットワーク サイズ (つまり、より多くのステーションが利用可能) を持つことで大幅に有利なスタートを切ることができます。

この企業の成長見通しは堅調で、二桁後半の成長が見込まれています。 しかし、バランスシートの健全性、キャッシュポジション、マイナスのキャッシュフローに関しては顕著な懸念がある。 これらの課題に対処するために、短期的には追加の資金調達が期待される可能性があることは注目に値します。

CHPT は過去 1 年間で 100% に近い目覚ましい成長を示しており、今後数年間は 2 桁の高い成長率を維持すると予想されています。 国の補助金や対象とする電気トラック市場など、同社の成長を促すさまざまな要因が今後も続くと予想されるためだ。 この力強い成長にもかかわらず、同社は主に製造のアウトソーシングと世界的なサプライチェーンの混乱が原因で、高い利益率を維持するという課題に直面している。